1、怎么理解以上这句话呢？

2、银行家可以继续重复上述的过程，不断的扩大资产负债表。

3、资产负债表的核心在于这么一个公式：

4、你理解了这过程背后的意义，就能理解美元霸权的实质是什么。

5、反过来，当市场流动性越充足，那么美联储的美元发行能力就越弱。

6、我就举一个例子，让大家更好的理解以上几段话：

7、这图的左边是资产项，右边是所有者权益+负债。

8、——理解以上这段话，就基本理解现代信用货币的底层逻辑框架了，下面就拿“美元”这个经典案例着重介绍，美元为什么能够流通，为什么能霸权。

9、资产=负债+所有者权益

10、于是他还清贷款的过程，就是为社会创造了总值110万的菜的过程，最终这笔钱回流到美联储手里。

11、另一方面，以这货币作为标的债务得以扩张，也就是M2货币总量的扩张是以这货币为单位，具体过程与其给发行方带来的效益，会在本专栏另一篇文章详细探讨。

12、如果不以这种形式，而是以民间专家所认为的那样无资产抵押担保的直接印一份货币去购买新的资产，这就相当于在金本位货币时代，银行家不需要有第一份自有的黄金，直接凭空印一张纸，去黄金市场上购买黄金——这无论在道德还是逻辑上都站不住脚。

13、那什么时候资产负债表开始变动呢，就是当银行家拿着这以第一份黄金作为抵押担保资产的第一笔金本位货币，去黄金市场上购买黄金或其他资产的适合。

14、所以你瞧，即使这个封闭系统里货币总流通量只有100万，依然能还清110万的债务，闭环依然成立。

15、于是顶层的银行家与经济学家们就开始思考，有没有一种东西，能够替代黄金这样的贵金属作为货币的抵押发行担保资产？而这种东西的诞生能够不受限制，并且不用耗费劳动力与产能，甚至能促进产能，同时又不存在贵金属那样的“稀缺悖论”，它的价值不会因为流通量增加而减少。

16、美联储的资产负债表里的资产项里面，有相当一部分是MBS。

17、为什么要用这么复杂的过程？直接像上面民间专家所以为的那样左手换右手一次过发行那么多的美元不好吗？

18、所以，因为这笔债务的发生，在货币流通闭环的过程中，使社会多了价值100万的房子，与价值110万的菜，两倍于债务本身的GDP。

19、资产项里面，原来的第一份黄金，加上新购买的第二份黄金。

20、而这时候美联储又可以拿着这新购买来的债券，去到财政部那登记为担保资产，获得第二份的美元基础货币。

21、然后如下图所示的位置点击进去，就是联邦储备法的全文：

22、于是我们可以把上面的资产负债表图里的黄金换成其他资产。

23、于是建筑师每年花10万在菜农这买菜，菜农收到这10万后就去还给银行。

24、并且黄金的价值，本身就是基于人类对它的“信仰”，它的存在本身并不会给人类带来多大的使用价值，而它的高价值源于它的“稀缺性”，这就陷入了一个悖论——如果想要扩大经济规模，就必须开采贵金属，然而开采量的增加就会降低其稀缺性，于是货币价值也因此降低。这个悖论我们可以称之为“稀缺悖论”。

25、并且债务的发生是不需要成本的，使得社会不再需要像金本位货币时代那样，需要一部分劳动力与产能消耗在贵金属开采这种实际意义不大的事情上，使得社会的产能与资源配置更加优化。

26、商业银行为什么愿意贷款给他？是因为商业银行可以把这房产抵押贷款打包成抵押支持债券，也就是MBS，然后把这份MBS放到二级市场上转手卖出去，例如以102万卖出，这时候商业银行瞬间净赚了2万，并且是无风险的，因为风险已经转嫁给接盘的那个人。

27、为什么发行在外的货币，在银行的资产负债表里面记为负债？因为可以简单的理解成，有多少金本位货币在社会上流通，就意味着银行欠了金本位货币持有者多少黄金。

28、有小伙伴会问道，美联储在这个过程发行了100万，但最终美国人还的是110万，这10万从哪里来？——这就是民间专家们所臆想出来的“利息陷阱”，以为这样的话社会永远还不清贷款。其实利息陷阱并不存在，这很好解决。

29、这时候这第一笔金本位货币就算发行出去了。

30、“财富篇”付费文章集锦

31、这样就意味着，当美联储为了追求利润而在二级市场上低吸高抛赚差价的时候，就是在调节市场流动性。

32、货币退潮预示着货币最宽松的时代即将结束，对全球的经济政策和经济市场有着关键性影响。

33、银行收到这10万后，有1万作为利息收入，银行家拿着这1万元去找菜农买菜，于是菜农每年还有1万元的盈余。

34、是的，中央银行印出来的钱不会直接给某个人或组织，而是以贷款的形式发放出去，例如向商业银行贷款，而商业银行又向民间放贷；亦或者购买债券。

35、而美联储拿着这份新增的美元基础货币，去债券二级市场上购买债券，这时候这新增的美元才算发行出去，投入到社会当中。

36、提“利息陷阱”的人，忘记了利息是银行的收入，银行要拿这笔收入来作为银行家收入与作为工资发给员工，他们也会拿着这笔钱去消费，于是这笔钱会重新回到市场流通当中。

37、以下两个是这两条法例的原文：

38、到了第10年的时候，建筑师的100万花光了，而这过程菜农也还了100万给银行，还欠10万。

39、——这样就彻底误解了美元基础货币的发行机制。

40、二、基于债务发行的现代信用货币。

41、然后，银行家以这第一份黄金为抵押担保资产，印了第一笔金本位货币。这时候这金本位货币还没发行出去，所以资产负债表没有变动。

42、金本位货币，就是以黄金为抵押担保资产发行的纸币，持币者可以去到银行那用纸币兑换纸币面值对应的黄金，银行见票即付。

43、这时候资产负债表里面，公式左边跟右边同时增加。

44、菜农拿着100万雇佣了建筑师建房子，建筑师有了100万的收入。现在这封闭系统里面总货币流通量就只有100万。

45、这个公式里面，资产、负债、所有者权益是三个分别独立的项目，只是数值上这公式是成立的，也就是负债项目下以货币为单位的数值，加上所有者权益的数值，恒等于资产项目下的数值。

46、这里就不详细翻译了，简单来讲，以上两条法例规定了美联储发行美元必须要有担保资产，这些资产可以是贵金属、有价证券、商业汇票等。

47、现在有一个美国人，想在一块地上建一个房子，需要100万美元，但他手里没钱，于是找商业银行申请了100万的房产抵押贷款，假设分11年还清，还款总额110万。

48、首先银行家要先有第一份黄金，这个黄金属于自有资产。

49、就如下图所示：

50、我们假设这个美国人是个菜农，他为了还债，不得不去种菜然后拿去卖，因为社会上多了100万的美元基础货币流通量，消费能力提升，于是他不愁自己种的菜卖不出去。

51、而资产负债表以同样的方式再次扩大。

52、你若理解了美元发行的整个逻辑，接下来就谈谈美元为什么能够霸权，这要从二战后经济秩序的建立，马歇尔计划开始说起，推荐下面这个集锦：

53、我们可以把这过程比喻成“鸡生蛋蛋生鸡鸡生蛋……”的过程。

54、没学过财会的人，第一次看到这公式，可能会产生误解，以为这公式说的是资产是一个大类，这个大类里面包含两个小类分别是负债跟所有者权益，其实这是错的。

55、黄金A是指原来银行家自有的第一份黄金，黄金B是指新增的第二份黄金。

56、其中债券是最主要的美元发行抵押担保资产，为了方便理解，我就全部换成债券好了：

57、首先银行家可以通过此方法抢占市场上的黄金，虽然是负债的方式，可以看成除了第一份自有的黄金外，其他所有的黄金都是借来的。抢占的黄金越多，意味着自家发行在外的纸币越多。

58、于是，在1914年的时候，结合了当时最顶尖的经济学家与银行精英们，设计出了对后来世界经济格局影响至深的20世纪最伟大的货币发行系统——基于联邦储备法的联邦储备系统，也就是美联储。

59、还记得每年银行家都有花1万块找菜农买菜，使得菜农每年都还有1万的盈余吗？10年下来就是存下了10万，菜农拿着10万作为最后一期分期还给了银行，全部110万的债务得以清偿。

60、美联储要先准备好担保资产，例如债券，拿着这些资产去财政部那登记，财政部的铸币局才会印刷出对应的美元基础货币交付到美联储手里。

61、那接盘人是谁呢？就是美联储。

62、说到这里，民间不少专家对此会存在这么一个错误的解读：美元发行很简单，就是总统给美联储主席打个电话，商量说我们明天发行10亿美元，我在这边准备10亿美元的债券，你明天印10亿美元买我这债券。于是社会上就多出了10亿美元的基础货币投放。这过程被比喻成“左手换右手的游戏”。

63、同时，美联储因为多了一份MBS的资产，于是可以以此来作为新一份美元基础货币的发行抵押担保资产来发行新的美元，所以说真正创造货币的是这个申请贷款的美国人，美联储只是给予一个包装而已。

64、这就是美联储货币发行体系的精妙与伟大，我一直都强调，要找出一样事物的不合理之前，首先要把它的合理性理解透了，再来谈它的不合理。

65、这时有人又要追问了，那得要贷款人还清钱了，银行才有收入啊，问题是还有这10万的缺口根本还不清。

66、同时，债务的发生可以看成是负债人在未来劳动生产的承诺，这个贷款了100万的美国人，为了还债，不得不劳动生产，于是促进了产能，社会上的产品得以增加。

67、关于资产负债表，做财务的肯定不会陌生了。但可能很多人并不知道，资产负债表、以及所运用的复式记账法，最初是银行家发明出来的，用于银行的记账，后来才推广到企业运用当中。

68、也就是说，这个过程可以看成是美联储对美国人给予了信用支持，是因为商业银行知道美联储在公开市场上愿意购买MBS，才愿意贷款给这个美国人。

69、回到上面一个问题，为什么要以“鸡生蛋蛋生鸡鸡生蛋……”的形式来发行？

70、——怎么理解以上这段话呢？

71、一、从金本位货币时代沿用下来的资产负债表形式。

72、有小伙伴会问到，银行家这么做的意义是什么呢？

73、这时候资产负债表里面，公式右边的负债为0，资产就是这第一份黄金，所有者权益的标的也是这份黄金，资产的数值等于所有者权益的数值。

74、有怎样的东西能够兼具以上要素呢？

75、同时公式右边的负债项不再是0，而是新增了第一笔发行在外的金本位货币。

76、美元基础货币的发行是有一套严格的规范，使得它既能保证币值，又能在国际货币战争中处于优势地位，怎么做到的呢？

77、于是，社会消费能力与产能得以同步提升。

78、而因为这债务的发生，这个美国人拿着着100万美元去聘请建筑公司建一栋房子，于是建筑公司多了100万的收入，消费能力提升。

79、接下来，银行家可以用同样的方式继续扩大资产负债表。